Analysen von Volatilit„tssmiles fr Aktien-, Index- und W„hrungsoptionen
Description:... Den H ndlern auf Aktien- und Devisenm rkten stehen bei der Bewertung von Optionen unsichere zuk nftige Zahlungsstr me gegen ber, die eine grundlegende Fragestellung innerhalb der Finanzwirtschaft einnehmen. Die ersten Optionen wurden an der Chicago Board Options Exchange (CBOE) in den fr hen siebziger Jahren gelistet. Zur Bewertung von europ ischen Call- und Put-Optionen legen Fischer Black und Myron Scholes mit ihrem Modell im Jahre 1973 einen Meilenstein in der Finanzierungstheorie. An dieser Stelle ist auch auf die Mitwirkung von Robert C. Merton zu verweisen, der ebenfalls an der Ausarbeitung dieses Modells mitgewirkt hat, jedoch im selben Jahr eine eigenst ndige Publikation ver ffentlichte. Aufgrund der relativ einfachen Gestaltung des Black-Scholes-Modells (BS), verbreitete sich ihre Anwendung zunehmend in der Theorie und Praxis. Seit der Einf hrung der ersten Optionen unterliegen die internationalen Finanz- und Kapitalm rkte einem starken Wandel, wobei in besonderen Ma en auf die Entwicklung der derivativen Hedgeinstrumente zu blicken ist. Durch die stetig wachsende Nachfrage der Unternehmen nach derivativen Instrumenten als M glichkeit zur Risikoreduktion, wobei die Betrachtung unabh ngig von den einzelnen Wirtschaftszweigen erfolgt, f hren diese zu schnell wachsenden Anzahlen an verschiedenen derivativen Produkten. Dabei ist neben der Quantit t der Produkte vor allem auf die Qualit t abzustellen, die aufgrund ihrer zunehmenden komplexeren Struktur eine dementsprechend gr ere Herausforderung an die Bewertungsmodelle stellt. Das Optionspreismodell von Black-Scholes (Merton) zur Bewertung von europ ischen Kauf- und Verkaufsoptionen ber dividendenlose Aktien beinhaltet Einschr nkungen, die aus den Modellannahmen resultieren. Diese f hren zu verzerrter Preisbildung der Optionen, die anhand von zahlreichen empirischen Untersuchungen beobachtet wurden und deren Fokus dabei im besonderen Ma e auf die implizite Volatilit t gerichtet ist. Gem der Optionspreistheo
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